近年来，生物科技企业微策生物谋求上市引发市场广泛关注，然而其IPO进程背后却暗藏多重风险。公司主营业务面临内外部双重挑战，销售模式的合理性更遭投资者质疑，整体发展前景不容乐观。

一、主营业务内忧：技术壁垒不足，产品结构单一

微策生物的核心业务聚焦于体外诊断试剂及仪器研发，但行业竞争日趋激烈。公司主要产品线依赖传统技术平台，在创新领域突破有限，与跨国巨头及国内头部企业相比，技术护城河明显薄弱。同时，产品结构过度集中，单一产品收入占比过高，一旦市场环境变化或政策调整，将直接冲击公司经营稳定性。

二、外部环境压力：行业监管趋严，市场竞争白热化

随着医疗器械监管政策持续收紧，微策生物面临更严格的生产质量管理规范和产品注册要求。带量采购、医保控费等医改政策逐步深入，诊断试剂价格承压明显。在外部市场上，国际品牌凭借技术优势占据高端市场，国内企业则通过价格战抢夺份额，微策生物在夹缝中求生，增长空间受限。

三、销售模式合理性存疑：经销商管理松散，财务数据异常

微策生物高度依赖经销商渠道，报告期内经销商收入占比超过八成，但公司对经销商的管理和控制能力不足。部分经销商规模小、资质参差，存在潜在坏账风险。更引人关注的是，公司销售费用率显著高于同行，且多名主要经销商注册地址异常、经营信息不透明，引发对销售真实性的质疑。证监会反馈意见中也重点问及销售模式的商业合理性及收入确认合规性。

四、IPO募投项目前景不明：扩产必要性遭问询

微策生物计划通过IPO募集资金扩大产能，但现有产能利用率并未饱和，新增产能消化能力存疑。在主营业务增长乏力的情况下，盲目扩张可能导致资源浪费，进一步拖累盈利能力。

微策生物在技术实力、市场地位和销售模式等方面均存在明显短板，其IPO能否成功过审尚存变数。投资者应审慎评估其业务模式的可持续性及潜在风险，监管机构也需重点关注其销售真实性及财务合规性，以维护资本市场健康秩序。